全球范圍內(nèi)數(shù)字化法幣的時(shí)代或許即將來(lái)臨。據(jù)大西洋理事會(huì)數(shù)據(jù)，目前已有130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)在探索數(shù)字貨幣。迄今為止，已有11個(gè)國(guó)家全面啟動(dòng)了CBDC（央行數(shù)字貨幣），其他國(guó)家正處于開(kāi)發(fā)的后期階段。此外，國(guó)際清算銀行（BIS）去年發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到 2030 年，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的 24 家央行將會(huì)實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣流通。

感興趣者多，落地者少，這背后其實(shí)是各國(guó)對(duì)于CBDC仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。在全球視野下，CBDC對(duì)現(xiàn)有金融體系及其穩(wěn)定性影響幾何？尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、經(jīng)濟(jì)格局呈現(xiàn)碎片化傾向，CBDC對(duì)推進(jìn)國(guó)際金融體制改革能夠發(fā)揮哪些作用？未來(lái)，是否會(huì)出現(xiàn)電子SDR或者超主權(quán)貨幣？

哈薩克斯坦國(guó)家銀行前行長(zhǎng)海拉特·克里姆別托夫、巴黎第一大學(xué)貨幣和金融經(jīng)濟(jì)榮譽(yù)教授克里斯琴·布瓦西厄、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室前沿金融研究中心主任、萬(wàn)向區(qū)塊鏈?zhǔn)紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，加拿大央行原研究顧問(wèn)朱萸等在2024清華五道口全球金融論壇上展開(kāi)了熱烈討論。

為什么需要央行數(shù)字貨幣

央行數(shù)字貨幣的爭(zhēng)議仍然不絕于耳，我們真的需要央行數(shù)字貨幣嗎？海拉特·克里姆別托夫認(rèn)為，時(shí)代大趨勢(shì)正在發(fā)生變化，包括數(shù)字鴻溝、地緣政治的緊張和沖突，所以必須要建立數(shù)字經(jīng)濟(jì)的能力，建立起全球的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，這需要數(shù)字化的金融系統(tǒng)，而央行數(shù)字貨幣就是一個(gè)很好的應(yīng)對(duì)方案。

“我們已經(jīng)進(jìn)入了新的貨幣世界，傳統(tǒng)的貨幣會(huì)造成競(jìng)爭(zhēng)性的貶值。現(xiàn)在貨幣的競(jìng)爭(zhēng)存在于公共和私營(yíng)部門(mén)的貨幣之間?！笨死锼骨佟げ纪呶鞫虮硎?，Meta公司三年前想推出自己的加密穩(wěn)定幣Libra，如果Libra順利發(fā)行，將對(duì)貨幣政策以及對(duì)貨幣當(dāng)局形成挑戰(zhàn)。因此，一些國(guó)家的央行對(duì)Libra的推出十分忌憚。但是，貨幣價(jià)值穩(wěn)定非常重要，加密貨幣波動(dòng)性非常大，并不是真正意義上的貨幣。

克里斯琴·布瓦西厄指出，央行數(shù)字貨幣是為了降低交易成本，中國(guó)推出數(shù)字人民幣已經(jīng)把交易成本下降了20%。此外，我們需要央行數(shù)字貨幣促進(jìn)普惠金融，只有通過(guò)技術(shù)，才能把更多的人納入到金融系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)普惠金融的目標(biāo)?，F(xiàn)在是推出央行數(shù)字貨幣非常好的時(shí)機(jī)，因?yàn)槿蚴褂矛F(xiàn)金都越來(lái)越少。如果想要好的貨幣控制和好的貨幣政策，央行就得站在舞臺(tái)中央，就必須推出數(shù)字貨幣。

CBDC將如何影響金融體系

盡管CBDC可能在普惠金融、降低交易成本方面發(fā)揮重要作用，但是也有不少觀點(diǎn)擔(dān)憂CBDC對(duì)現(xiàn)有金融體系帶來(lái)不利影響。

“關(guān)鍵的問(wèn)題在于央行數(shù)字貨幣與私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的虛擬貨幣之間有什么差別；央行的貨幣政策、財(cái)政部的財(cái)政政策與這些數(shù)字貨幣之間又是什么關(guān)系？”在海拉特·克里姆別托夫看來(lái)，央行不一定得必須壟斷數(shù)字貨幣，現(xiàn)在也有很多其他解決方案，央行的作用是發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)力，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技發(fā)展的監(jiān)管。

朱萸表示，CBDC可以促進(jìn)在線支付競(jìng)爭(zhēng)，即使CBDC的使用不多但也是有用的。它的存在已經(jīng)可以讓銀行之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，或者是和其他的支付供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)提供新的產(chǎn)品。因此，我們其實(shí)不用根據(jù)CBDC的使用來(lái)評(píng)估它的有用性，而是要看它如何改變私營(yíng)部門(mén)的行為。

他進(jìn)一步指出，如果銀行競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)，就可能出現(xiàn)相互之間的協(xié)調(diào)；如果競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)那么激烈，CBDC可能會(huì)促進(jìn)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，以獲取資金。銀行會(huì)積極主動(dòng)地吸引更多的儲(chǔ)蓄，并沒(méi)有去中介化，反而會(huì)促進(jìn)銀行中介化。

海拉特·克里姆別托夫認(rèn)為，數(shù)字貨幣可以增強(qiáng)消費(fèi)者信心、降低交易成本，中國(guó)在央行數(shù)字貨幣方面走在了前沿。但是，央行數(shù)字貨幣需要在不同的國(guó)家之間達(dá)成跨境支付的協(xié)議，減少數(shù)字鴻溝。未來(lái)全球金融的架構(gòu)依賴于央行政策和數(shù)字貨幣的發(fā)展，以及公共部門(mén)、私營(yíng)部門(mén)的參與、金融技術(shù)的更高發(fā)展，央行應(yīng)當(dāng)在這方面下更大的力氣。

出現(xiàn)超主權(quán)數(shù)字貨幣的可能性

CBDC的出現(xiàn)，為解決跨境支付成本高、效率低、透明度低等痛點(diǎn)問(wèn)題提供了可能性。鄒傳偉表示，從2020年開(kāi)始，G20在改進(jìn)跨境支付的一系列工作里面，比較了穩(wěn)定幣、零售型央行數(shù)字貨幣、批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，用在跨境支付中的各種選項(xiàng)，最終結(jié)論是“批發(fā)型央行數(shù)字貨幣+多邊央行數(shù)字貨幣橋”。

據(jù)了解，多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（以Project mBridge為代表），致力于在國(guó)際組織和貨幣當(dāng)局合作框架下解決跨境支付的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，探索分布式賬本技術(shù)和央行數(shù)字貨幣在跨境支付中的應(yīng)用，并通過(guò)創(chuàng)新的治理架構(gòu)、業(yè)務(wù)安排、共識(shí)算法和技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)不同司法轄區(qū)的本地化運(yùn)行，增強(qiáng)多邊互信、便利跨境監(jiān)管。根據(jù)貨幣橋真實(shí)交易的經(jīng)驗(yàn)，交易成本可以降低至少50%。

當(dāng)然，CBDC的影響遠(yuǎn)不止于此。“批發(fā)型央行數(shù)字貨幣以及目前正在全世界范圍內(nèi)試驗(yàn)的多邊央行數(shù)字貨幣橋，可以顯著改進(jìn)跨境支付，也會(huì)改進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的格局，特別出現(xiàn)超主權(quán)的數(shù)字貨幣?！?/p>

鄒傳偉認(rèn)為，Libra失敗最重要的原因是國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施需要非常強(qiáng)的信任基礎(chǔ)和穩(wěn)定的價(jià)值，這不是私人部門(mén)能提供的，只有中央銀行才能提供。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣并不是新東西，只是央行存款準(zhǔn)備金的一種代幣化形態(tài)，批發(fā)型央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)不涉及非常復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題。

在他看來(lái)，基于多邊央行數(shù)字貨幣橋智能合約的可編程性，如果所有國(guó)家的貨幣都以代幣形態(tài)在這上面按照同一套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行流通，一籃子貨幣的超主權(quán)數(shù)字貨幣很容易實(shí)現(xiàn)。多邊銀行數(shù)字貨幣橋也會(huì)提供新的一套金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括貨幣、支付以及資產(chǎn)交易、清算和結(jié)算等功能。這里面會(huì)產(chǎn)生超主權(quán)數(shù)字貨幣與其他貨幣之間的匯率，在橋上可以發(fā)行超主權(quán)數(shù)字貨幣作為“本位貨幣”債券，會(huì)形成從貨幣到拆借市場(chǎng)、到債券市場(chǎng)的一整套框架。甚至還可以考慮通過(guò)貸款創(chuàng)造存款，使其有一套信用擴(kuò)張機(jī)制，這里有很大的空間。

如果這一套新的體系可行，那它的錨是什么？鄒傳偉認(rèn)為，“這應(yīng)該是個(gè)貨幣籃，包括人民幣、美元、歐元等，每種貨幣的權(quán)重最終還是要由市場(chǎng)來(lái)決定且是定期調(diào)整，不是通過(guò)政治的考量決定，由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)非常重要?！?/p>

如此一來(lái)，電子SDR有可能成為超主權(quán)貨幣嗎？克里斯琴·布瓦西厄說(shuō)，“我不認(rèn)為SDR貨幣籃子未來(lái)會(huì)成為完整的貨幣，即使SDR主權(quán)的計(jì)算可以進(jìn)行細(xì)分，但會(huì)有解構(gòu)、再構(gòu)、再解構(gòu)的成本。因此，SDR是不是能夠成為完整意義上的貨幣，是有待商榷的。電子SDR是主要貨幣的籃子，由每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)分配權(quán)重，它只能作為一種全球結(jié)算貨幣在銀行之間使用。一個(gè)貨幣的市場(chǎng)份額和政治也是有關(guān)聯(lián)的，現(xiàn)在很難說(shuō)未來(lái)十年到底會(huì)怎樣，我們不斷地需要新的平衡?！?/p>

在海拉特·克里姆別托夫看來(lái)，我們討論布雷頓森林體系未來(lái)的發(fā)展，這是新體系的創(chuàng)造。份額分配并不是簡(jiǎn)單的GDP占比，要考慮多種因素。此外，公共部門(mén)與私營(yíng)部門(mén)之間也需要達(dá)到平衡，公共部門(mén)可能有更大的責(zé)任，比如在制定規(guī)則、監(jiān)管方面。

朱萸表示，“很難預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)怎樣。SDR就是一個(gè)貨幣籃子。從價(jià)值衡量、儲(chǔ)存的角度來(lái)講，黃金是個(gè)不錯(cuò)的選擇，通縮的問(wèn)題可以通過(guò)調(diào)整兌換率來(lái)解決。從國(guó)際支付的角度來(lái)講，這個(gè)錨定應(yīng)該是國(guó)際貿(mào)易中絕大多數(shù)人在支付中能接受的，國(guó)際貿(mào)易中可能發(fā)揮最大作用的國(guó)家，它的貨幣或多或少的成為天然的錨?！保ㄓ浾?邊萬(wàn)莉 杭州報(bào)道）

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：林紅