招商策略認(rèn)為，4月社融如期下滑，而M2實(shí)現(xiàn)高增，反映出疫情沖擊下融資需求不足，而財(cái)政支出力度增大，留抵退稅等增加企業(yè)存款。社融差的悲觀預(yù)期在此前下跌中已經(jīng)充分反映，而大規(guī)模的留抵退稅對(duì)于疫后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)將發(fā)揮積極作用。未來(lái)隨著疫情改善、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，將帶動(dòng)社融重回上行，改善市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。在此情況下，A股如期企穩(wěn)回升，逐漸走向新一輪上行周期起點(diǎn)，建議沿著新開(kāi)工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)主線進(jìn)行布局。