中金公司認為，鋰行業(yè)標的整體估值偏低，2022年鋰板塊投資重在“可持續(xù)增長能力”。經歷前期調整后，我們假定2022-2023年電碳均價20萬元/噸，對應鋰板塊2022-2023年的平均PE分別為30x、22x，這與2021-2025年鋰需求CAGR高達38%的高成長賽道相比顯著偏低。考慮到鋰價已在較高位置，板塊估值對漲價的敏感度已有所下降，2022年鋰板塊的超額收益將來自可持續(xù)增長能力對于公司短期估值的消化和長期估值的提升。具備可持續(xù)增長能力的公司需要滿足三大條件，一是治理機制和企業(yè)家精神，二是內化的產業(yè)能力，三是強勁的投融資能力。