機(jī)構(gòu)名稱：歌斐資產(chǎn)管理有限公司

產(chǎn)品/服務(wù)名稱：歌斐私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)（轉(zhuǎn)受讓）基金，以下簡(jiǎn)稱歌斐PE S基金

服務(wù)類型：產(chǎn)品：股權(quán)類

?【創(chuàng)新能力】：

因應(yīng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)直接融資、私募股權(quán)投資基金發(fā)展勢(shì)頭，以及當(dāng)局對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展供給側(cè)改革的推動(dòng)；歌斐私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)早自2011年起，便開(kāi)始關(guān)注私募股權(quán)市場(chǎng)上發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)，提供轉(zhuǎn)受讓機(jī)會(huì)的需求；僅2012年，歌斐轉(zhuǎn)受讓平臺(tái)便成功提供超過(guò)1.86億規(guī)模的PE類產(chǎn)品，占平臺(tái)市場(chǎng)化撮合轉(zhuǎn)讓總量的77%。2013年5月，歌斐成立首支專注PE二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的S基金，2015年發(fā)行第二期S基金，共受讓近35個(gè)子基金份額，交易40筆，涉及10個(gè)不同的工商注冊(cè)地，積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。做為國(guó)內(nèi)首只市場(chǎng)化的私募股權(quán)轉(zhuǎn)售讓基金，其加速股權(quán)市場(chǎng)流通效率、獨(dú)特的轉(zhuǎn)受讓模式及業(yè)績(jī)，均已得到市場(chǎng)肯定。在交易結(jié)構(gòu)、標(biāo)的資產(chǎn)及合作伙伴、投資策略、運(yùn)營(yíng)方式、LP類型、募集方式、層面都有不同程度的創(chuàng)新：

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)創(chuàng)新：

完成多種類型基金S份額交易，包括單一資產(chǎn)對(duì)應(yīng)單一交易對(duì)手（分為機(jī)構(gòu)LP、個(gè)人LP）、多個(gè)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)單個(gè)LP（分為機(jī)構(gòu)LP、個(gè)人LP）、多個(gè)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)多個(gè)交易對(duì)手（分為機(jī)構(gòu)LP、個(gè)人LP），近期正在嘗試尾盤(pán)基金交易的機(jī)會(huì)挖掘和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)（包括清算、重組、單個(gè)或部分項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓）；

標(biāo)的及合作伙伴創(chuàng)新：

投資標(biāo)的：市場(chǎng)上最大的基金覆蓋備選池，大量份額通過(guò)各種渠道轉(zhuǎn)入（包括諾亞代銷的PE機(jī)構(gòu)100家以上、歌斐母基金覆蓋的PE/VC機(jī)構(gòu)200家、新的GP覆蓋擴(kuò)大200+），掌握優(yōu)質(zhì)PE轉(zhuǎn)受讓資源；

合作伙伴：2014年?duì)款^建立了S基金行業(yè)聯(lián)盟；海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、合作中介慕名而來(lái)（Cogent, SEI,等）、海外知名S基金管理人交流（黑石旗下Strategic Partners；PineBridge 等）；

投資策略創(chuàng)新：長(zhǎng)期發(fā)揮PE二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的獲取和評(píng)估能力優(yōu)勢(shì)，高效獲取優(yōu)質(zhì)份額，擴(kuò)展交易類型，創(chuàng)造較高收益；

多類型交易：細(xì)分S類型，比例組合；制定分類策略；靈活創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)；

優(yōu)選：堅(jiān)持優(yōu)選第一；保持多維度組合，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

動(dòng)態(tài)管理：通過(guò)對(duì)組合的動(dòng)態(tài)管理，積極參與PE二級(jí)市場(chǎng)，提升流動(dòng)性，加速現(xiàn)金回流；

運(yùn)營(yíng)方式創(chuàng)新：

系統(tǒng)化管理：行業(yè)獨(dú)一無(wú)二的PE數(shù)據(jù)庫(kù)，助力基金評(píng)估和儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)管理，實(shí)時(shí)跟蹤并儲(chǔ)存五大基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（母基金、子基金、項(xiàng)目公司、投資人、管理公司），定期進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估、估值，全面支持基金篩選和投后管理；

估值體系：建立完整的PE轉(zhuǎn)受讓估值體系，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部組成專職估值團(tuán)隊(duì)，采用市場(chǎng)法、收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法等多種估值手段對(duì)投資標(biāo)的價(jià)值進(jìn)行綜合全面的評(píng)估，聘用四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)投資標(biāo)的價(jià)值予以評(píng)估。

?【收益能力】：

基金投資進(jìn)展及預(yù)期回報(bào)率：

S一期基金2013年5月成立，已完成投資，共投資14個(gè)基金，間接投資到367個(gè)項(xiàng)目，退出進(jìn)展有明顯優(yōu)勢(shì)，較內(nèi)外部市場(chǎng)同期發(fā)行的其他FOF基金及PE/VC基金，分別有21個(gè)企業(yè)已上市，21個(gè)企業(yè)掛牌新三板，26個(gè)企業(yè)已報(bào)會(huì)，累計(jì)資金回流約15%，已累計(jì)進(jìn)行4次分紅，目前正在準(zhǔn)備第5次分紅。賬面公允價(jià)值已達(dá)到1.47倍以上，未來(lái)預(yù)期回報(bào)2.8倍以上，預(yù)計(jì)第4，5年會(huì)是資金回流高峰期，較普通的FOF及PE/VC基金資金回流速度快很多。

S基金二期2015年1月成立，投資進(jìn)行中，Call款比例65%，已完成對(duì)完認(rèn)繳投資比例為75%，間接投資19個(gè)基金和3個(gè)直投項(xiàng)目，累計(jì)間接投資277個(gè)項(xiàng)目，亦有4個(gè)企業(yè)已上市，7個(gè)企業(yè)掛牌新三板，8個(gè)企業(yè)已報(bào)會(huì)。

?【風(fēng)控能力】：

風(fēng)險(xiǎn)管理：PE二級(jí)市場(chǎng)投資時(shí)可以明確地看到所投基金的已投項(xiàng)目情況，極大地減小了不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；其次，由于投資項(xiàng)目更明確，投資組合能更有效地分散和組合，加上有折價(jià)獲得投資機(jī)會(huì)的可能性，從而達(dá)成優(yōu)化投資組合和收益的目的；最后，相比于普通PE基金，投資PE二級(jí)市場(chǎng)的基金能夠以相對(duì)更短的時(shí)間實(shí)現(xiàn)退出，顯著改善流動(dòng)性；

投資標(biāo)的GP評(píng)價(jià)與評(píng)級(jí)：定性評(píng)價(jià)、定量分析、專家顧問(wèn)評(píng)分體系、定期回顧復(fù)盤(pán)與評(píng)級(jí)；

投資紅線：主要管理團(tuán)隊(duì)成員在一起合作的時(shí)間超過(guò)2年以上、管理團(tuán)隊(duì)核心成員擁有至少5年以上的基金管理或投資經(jīng)驗(yàn) 、主要管理團(tuán)隊(duì)成員有過(guò)至少2起以上的主導(dǎo)成功投資案例、主要管理團(tuán)隊(duì)成員沒(méi)有不良的行業(yè)道德口碑；

盡調(diào)及交易過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施經(jīng)驗(yàn)分享：

存在估值判斷誤差。措施：增加綜合考慮維度，包括歌斐內(nèi)部估值計(jì)算、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)估值、受讓方接受價(jià)格參考、內(nèi)外部資深人士定性判斷;

擴(kuò)募機(jī)會(huì)遭遇合伙人反對(duì),提交全體合伙人擴(kuò)募方案時(shí)，未獲得全體合伙人通過(guò)。措施：加深和GP溝通，提供方案支持；選擇LP數(shù)量較少的基金，與GP一起推動(dòng)溝通；

轉(zhuǎn)讓的工商障礙,注冊(cè)在不同地區(qū)的工商要求和流程不同。應(yīng)對(duì)措施：排查風(fēng)險(xiǎn)，多方信息溝通

潛在目標(biāo)基金注冊(cè)地轉(zhuǎn)讓工作情況；了解天津等暫停地區(qū)轉(zhuǎn)讓工作啟動(dòng)時(shí)間表；利用歌斐現(xiàn)有轉(zhuǎn)讓經(jīng)驗(yàn)，梳理轉(zhuǎn)讓要點(diǎn)，優(yōu)化轉(zhuǎn)讓流程，轉(zhuǎn)讓流程再提速。

?【資產(chǎn)管理規(guī)模】：

規(guī)模：目前歌斐已發(fā)行2支PE S 人民幣基金，共計(jì)規(guī)模約20億；

服務(wù)客戶群體：S基金一期、二期累計(jì)服務(wù)客戶160名，包括高凈值個(gè)人客戶及機(jī)構(gòu)客戶；

產(chǎn)品存續(xù)期持續(xù)服務(wù)創(chuàng)新：通過(guò)多層次、不同場(chǎng)合、高頻率的客戶溝通宣講（包括鉆石年會(huì)，PE峰會(huì)及歌斐PE 年度LP大會(huì)，PE大講堂、季度LP電話溝通會(huì)、區(qū)域分公司路演、論壇等），客戶滿意度非常高，紛紛表示非常期待即將發(fā)行的S基金三期。